民生证券：给予光大银行买入评级|全球快讯
来源：证券之星
发布日期：2023-03-06 09:34:01
(资料图片仅供参考)
民生证券股份有限公司余金鑫近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《动态报告：高管焕新，转型深化，厚积薄发》，本报告对光大银行给出买入评级，当前股价为3.06元。
光大银行(601818)
经济复苏向好，助力估值修复。目前随着疫情防控迈入新阶段，企业生产场景、投资意愿逐渐恢复，居民消费环境、消费秩序也有望渐进改善；同时地产端政策优化也逐渐显现成效。扎实推进零售转型战略、疫情期间资产质量仍稳健向好的光大银行，有望在宏观经济复苏进程中，逐渐释放期转型潜力、修复估值。
管理层大焕新，更加年轻化、专业化。新任董事长王江曾履职建行、交行、中行重要岗位，并有江苏省副省长经历，履历丰富。多年就职于中国银行的王志恒即将接任光大银行行长，王志恒先生出生于1973年，待银保监会核准出任行长后，或将成为股份行中最年轻行长。三位副行长正当年富力强，新任董秘张旭阳拥有深厚财富管理业务背景，年轻化的高管队伍，有望为转型注入新活力。
转型效能积聚，正待厚积薄发。（1）打造一流财富管理银行。2018年，光大银行定下该战略愿景，拉开零售转型帷幕。渠道拓展方面，借力光大集团“六大E-SBU生态圈”，通过整合集团资源，提升自身服务能力。内部发展路径明晰，以同业GMV作为桥梁，衔接起作为投资端的零售AUM，和作为产品资产端的对公FPA。截至22H1对公FPA达到4.62万亿元；截至22Q3，零售AUM达到2.39万亿元，其中私行AUM0.56万亿元，占比达23.3%。
（2）数字化转型提速。一方面，光大银行持续加大对科技的投入、强化人才队伍建设。科技投入规模不断提升，科技投入在营收中占比由2019年的2.6%提升到2021年的3.8%。科技人才占比也从2019年的3.4%提升到2021年的5.1%，截至22Q3科技人才已达到3030人。顶层设计方面，持续推进金融科技体制改革。目前形成了以金融科技部、数据资产管理部、科技研发中心、智能运营中心、数字化转型推进委员会、金融信息科技科技委员会共同构成的“两委两部两中心”的新格局。同时，在探索数据资产价值方面处于业内领先地位。
资产质量持续改善，贡献业绩向上动能。光大银行于2018年起加大对不良资产的处置力度，与之相伴的是不良率、关注率、逾期率均持续下行，目前存量及潜在资产质量压力均较小。或一定程度上受加大处置不良、战略转型布局的影响，2020年以来业绩增速并不突出。展望2023年，在上年业绩较低基数下，叠加当前财富管理及数字化转型潜力兑现、资产质量夯实，业绩表现有望持续向好。
投资建议：转型铸就光大未来，估值修复潜力可观
经济复苏向好的大环境，或助力估值修复；年轻化专业化的管理团队为转型提供新动力；财富管理、数字化转型战略推进，资产质量持续向好、叠加业绩基数较低，2023年业绩有望持续向好。预计22-24年EPS分别为0.85元、0.91元和1.01元，2023年3月3日收盘价对应0.4倍22年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：行业净息差下行超预期，资产质量恶化超预期，地产风险暴露超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利453.18亿，根据现价换算的预测PE为4.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为4.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光大银行（601818）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标4.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
