塑料：需求预期回升 价格企稳反弹

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近期塑料期货主力合约价格逐步企稳，并且价格重心缓慢上移，随着基本面利空在下跌过程中的充分下滑，尽管当前需求依旧疲弱，但季节性消费预期向好，市场心理支撑走强，价格反复下验关键技术位支撑，已经基本探明阶段性底部。

聚乙烯企业库存和社会库存目前压力都不大，企业库存同比去年低13%，社会库存同比低23%，已经处于近几年低位去年附近，可见，聚乙烯中上游库存都不存在去库压力，库存对于聚乙烯没有形成压力，反而对价格形成支撑。今年整体需求不好，所以产业链相关企业都采取低库存策略，一旦需求好转，补库的需求就会被激发。近期伴随原料价格相对低位，逢低试探交货意愿在增加。

今年受制于国内外经济环境的影响，整体需求恢复都很乏力，聚乙烯下游消费的情况在几个聚烯烃上市品种中算是比较好的，虽然同比略有偏低，但整体我们看聚乙烯下游样本企业的开工率近几年的对比图就可以看出，聚乙烯下游制品开工率基本都维持在一个区间内波动，没有出现剧烈的或者较为明显持续的趋势性涨跌。目前聚乙烯下游已经处于年内需求最淡的季节，例如农膜开工率已经跌无可跌，并且触底逐步开始回升，下半年上升的空间还是比较大的，农膜这个行业的消费是农资消费，具有比较强的刚性需求和季节性波动的特点。其他下游制品行业涨跌互现，整体来看，下半年618，金九银十，双十一，双十二，消费季持续进行，对整个下游消费的提升是有一定保障的。因此，不要只看目前下游消费疲软，也要看到目前已经进入消费年内低点，后期是有反弹空间的，从图上我们也可以看出，下游开工率下半年是有着季节性抬升趋势的。另外，也要看到基本面的利空是不是已经在价格的下跌过程中有了充分的消化，近期我们可以看到，塑料期货价格经过上半年的持续下行，已经对基本面利空有了充分消化。

近期技术面，价格反复下探7500重要支撑位获得支撑，并且，5日均线上穿10日均线，价格突破30日均线压制，已经站到了30日均线上方。从近几年价格季节性涨跌的统计表中我们也可以看到，5月份涨跌互现，基本呈现一个筑底行情。6月份多数情况下收涨，呈现一个底部反弹趋势。7、8、9月份持续上涨，到了10、11月份价格基本见顶开始回落。这是一个比较典型的季节性特征。

整体来看，我们认为塑料消费需求已经没有下滑空间，下半年存在季节性消费提升的预期，价格上已经较为充分的体现了基本面的利空，技术上，价格下探重要支撑位不破，并且站上30日均线。当然，价格的反弹也有成本端支撑走强因素，另外，供应端检修较多也缓解了供需面的压力，随着价格反弹利润修复，上游开工率也有望提升，并且，在目前内外经济疲弱的大环境下，复苏之路依旧路阻且艰，中期以季节性反弹看待。至于会不会成为趋势性的转折点，还要看后续有没有持续利多去推动行情发展，由政策拐点真正转化为基本面的拐点。

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